EXPECTATIONS !!!!!!

Simplesmente genial. Vale a pena ver e refletir.

 

The Overconfidence Problem in Forecasting

By RICHARD H. THALER

Published: August 21, 2010 – New York Times

BUSINESSES in nearly every industry were caught off guard by the Great Recession. Few leaders in business — or government, for that matter — seem to have even considered the possibility that an economic downturn of this magnitude could happen.

David G. Klein

What was wrong with their thinking? These decision-makers may have been betrayed by a flaw that has been documented in hundreds of studies: overconfidence.

Most of us think that we are “better than average” in most things. We are also “miscalibrated,” meaning that our sense of the probability of events doesn’t line up with reality. When we say we are sure about a certain fact, for example, we may well be right only half the time.

To see how it works, try this little quiz: Give two estimates of the diameter of the moon in miles — a high and a low one, so that there is about a 10 percent chance that the moon is bigger than the upper estimate and a 10 percent chance that it is smaller than the lower one. It is easy to be 100 percent sure by making your low guess zero and your high guess a trillion, so don’t cheat. Write down your answers before reading further.

When faced with questions like this in experiments, people tend to give confidence bounds, or limits, that are too narrow. In other words, the correct answer is outside their limits much more than 20 percent of the time, creating too many surprises. (The answer to the moon question, by the way, is 2,160 miles. Were you surprised?)

Some economists have questioned whether such experimental findings are relevant in competitive markets. They suggest that students, who often serve as guinea pigs in such tests, are overconfident, but that the top managers in large companies are well calibrated. A recent paper, however, reveals that this hopeful view is itself overconfident.

In that paper, three financial economists — Itzhak Ben-David of Ohio State Universityand John R. Graham and Campbell R. Harvey of Duke — found that chief financial officers of major American corporations are not very good at forecasting the future. The authors’ investigation used a quarterly survey of C.F.O.’s that Duke has been running since 2001. Among other things, the C.F.O.’s were asked about their expectations for the return of the Standard & Poor’s 500-stock index for the next year — both their best guess and their 80 percent confidence limit. This means that in the example above, there would be a 10 percent chance that the return would be higher than the upper bound, and a 10 percent chance that it would be less than the lower one.

It turns out that C.F.O.’s, as a group, display terrible calibration. The actual market return over the next year fell between their 80 percent confidence limits only a third of the time, so these executives weren’t particularly good at forecasting the stock market. In fact, their predictions were negatively correlated with actual returns. For example, in the survey conducted on Feb. 26, 2009, the C.F.O.’s made their most pessimistic predictions, expecting a market return of just 2.0 percent, with a lower bound of minus 10.2 percent. In fact, the market soared 42.6 percent over the next year.

It may be neither troubling nor surprising that C.F.O.’s can’t accurately predict the stock market’s path. If they could, they’d be running hedge funds and making billions. What is troubling, though, is that as a group, many of these executives apparently don’t realize that they lack forecasting ability. And, just as important, they don’t seem to be aware of how volatile the market can be, even in “normal” times.

Another intriguing finding is that their confidence limits widen after bear markets, mostly because estimates at the lower bound become more pessimistic. This puts a new light on the recent comment by Ben S. Bernanke, the Federal Reserve chairman, that the economic outlook was “unusually uncertain.” Although I instinctively share that assessment, these results suggest that it may be an illusion: Yes, things feel more uncertain after bad times, but severe market downturns tend to occur after long bull markets when we are feeling least uncertain. In the C.F.O. survey conducted in mid-2007, for example, the average lower bound was for a market return of 0.2 percent in the next year. In other words, the worst-case scenario anticipated by the group was a flat market. Of course, the market was soon to begin its plunge.

Just like C.F.O.’s, chief executives often suffer from overconfidence, which can cause them to act unwisely. For example, in a 1986 paper, the economist Richard Roll of theUniversity of California, Los Angeles, suggested that overconfidence, or what he called hubris, could explain why companies pay large premiums to take over other businesses. These premiums seem puzzling because the acquiring companies often don’t seem to profit from the takeovers. Professor Roll pointed out that the acquirers have typically done very well in the recent past, leading their C.E.O.’s to the mistaken belief that their success can be replicated in takeover targets once they are in charge of them.

PROFESSOR ROLL recently wrote another paper on this topic with three French collaborators. In this case, they investigated a particular form of hubris — narcissism — by using a simple and unobtrusive gauge that has been validated by psychologists: just count the number of times a person uses the first-person pronoun in communication. They found that the more narcissistic C.E.O.’s make more aggressive takeovers at higher prices than their more self-effacing brethren do, and that these aggressive takeovers aren’t as well received by the stock market.

Two lessons emerge from these papers. First, we shouldn’t expect that the competition to become a top manager will weed out overconfidence. In fact, the competition may tend to select overconfident people. One route to the corner office is to combine overconfidence with luck, which can be hard to distinguish from skill. C.E.O.’s who make it to the top this way will often stumble when their luck runs out.

The second lesson comes from Mark Twain: “It ain’t what you don’t know that gets you into trouble. It’s what you know for sure that just ain’t so.”

Richard H. Thaler is a professor of economics and behavioral science at the Booth School of Business at the University of Chicago.

 

“Tengo ganas de ganar….” O resto foi só futebol !

 

Visionários são aqueles que antecipam transformações estruturais nos hábitos de consumo.

Revista Exame – 21.10.2009 – No. 20

“As gravadoras acabaram. Felizmente”

João Marcello Bôscoli, executivo da indústria musical diz que as empresas que ainda vivem da venda de álbuns estão a um passo da extinção

Por Tiago Maranhão | 15.10.2009 | 00h01

Fundador e presidente da gravadora Trama, o executivo João Marcello Bôscoli, de 39 anos, está preparando os 400 álbuns produzidos pela empresa para ser oferecidos de graça pela internet em 2010. Na entrevista a seguir, ele fala por que o modelo de negócios baseado exclusivamente na venda de discos faz parte do passado.

1) Se a Trama está dando de graça seu principal patrimônio, que são as músicas dos artistas contratados, como vai ganhar dinheiro?
As vendas de mídias físicas, como os CDs, representam hoje apenas 14% de nosso faturamento. Criamos um modelo no qual as pessoas baixam músicas de graça e o artista recebe o pagamento via patrocínios captados pela Trama. Além disso, produzimos shows, programas de rádio e TV, temos nossa editora, agenciamento de artistas, fazemos licenciamentos e temos nossos estúdios.

2) Que tipo de empresas se interessam por esses patrocínios musicais?
Os principais anunciantes de mídias tradicionais, como revistas, jornais e televisão, também são os principais interessados por esses projetos. Já fizemos parcerias com empresas como a Volkswagen, a Natura, a Vivo e a Microsoft.

3) Qual o retorno de uma empresa que patrocina um álbum?
A música gera um laço emotivo perene. As empresas que patrocinam projetos procuram pegar carona nessa relação especial entre o ouvinte e o artista.

4) Nesse novo modelo de negócios, ainda há espaço para grandes gravadoras e conglomerados como a Warner dos anos 80?
As gravadoras acabaram. Felizmente. Pelo menos no sentido de empresas que vivem de vender música, como era no passado. Há espaço para o surgimento de outras grandes empresas no setor, mas não com essa mesma mentalidade.

5) Onde as gravadoras erraram?
Elas começaram a morrer quando declararam guerra à internet. Foi uma burrice, equivalente a uma fábrica de velas tentar processar Thomas Edison por inventar a lâmpada. O trânsito de arquivos musicais na internet é uma coisa sem volta. Como explicar a um adolescente de hoje a ilegalidade do MP3?

6) Os artistas não vão ficar a ver navios num mundo onde ninguém paga por suas músicas?
Alguém sempre pagará pelas músicas, mas não necessariamente o público. E a maior receita dos artistas sempre veio dos shows e não dos discos.

7) As gravadoras e os CDs vão deixar saudades?
As novas empresas do setor, em vez de basear seu negócio na venda de uma única mídia, o CD, vão ter de diversificar sua atuação. E o momento é bastante oportuno. A música hoje está mais presente na vida das pessoas do que nunca. Em games, computadores, celulares, players digitais portáteis e outros lugares onde nunca esteve antes. Quanto ao CD, basta lembrar que ele risca, o encarte rasga e o estojo desmonta. Alguém vai sentir saudades de um negócio desses?

Assim como nesta “profecia” existem inúmeras outras que geram negócios interessantes e movem os empreendedores. As profecias normalmente ocorrem bem antes da realidade as processarem. Este “timing” é cruel para com os empreendedores. Eles tem que agir rápido demais para aproveitarem as vantagens do “first mover” ou a realidade é mais lenta e eles podem “amadurecer” antes do mercado realmente capturar a idéia na qual eles gostariam de surfar.

Há inúmeros exemplos dos dois casos na história empresarial. Esta relação Inovação versus Hábito de Consumo requer um timing quase perfeito para tornar os inovadores um sucesso empresarial. Esta é razão fundamental pelo qual os mercados nunca alcançam o equilíbrio perfeito. Sempre haverá uma inovação e um empreendedor disponíveis para perturbar a ordem vigente.

Desde 1998 – 2000 com o advento da internet e das “ponto com” o mercado assiste a transformações estruturais na forma de consumir. A “compra on line” cresce permanentemente – na medida em que o consumidor aprende a “comprar on line” e os fornecedores aprendem a “vender on line”. Substituir o ato de tocar o produto desejado, a experimentação, a análise visual, reputação do lojista… são desafios complexos  que o comércio virtual tem procurado superar.

O fenômeno mais óbvio de sucesso na transformação de hábitos de consumo, além da música é o da compra de livros. O comércio online cresce diariamente ! Mesmo este sucesso convive com a resistência dos consumidores que adoram o hábito de perambular por livrarias. As quais aliás estão se transformando em ponto de encontro e convivência para estimular o consumo físico. Nada como ir á uma grande livraria, num domingo chuvoso e perambular pelas estantes tomando um sorvete ou um chocalete quente. Tudo pode acontecer num momento descontraído como este !!!!

 

Populismo e censura…em tempos de banda larga…

Cristina Kirchner cede para aprovar lei de radiodifusão

SÃO PAULO – A presidente argentina, Cristina Kirchner, promoveu ontem uma manobra estratégica ao anunciar que removerá da polêmica lei de radiodifusão a possibilidade de as companhias telefônicas participarem do novo mapa das empresas de mídia na Argentina e controlarem TVs a cabo. A presença das telefônicas provocava a rejeição dos parlamentares de esquerda e de centro-esquerda, grupo crucial para aprovar a nova lei, já que o governo está com um número apertado de deputados para conseguir sua aprovação. “Desta forma, eliminamos qualquer dúvida que alguns setores tinham”, afirmou Cristina durante uma breve entrevista coletiva. Os aliados do governo pretendem debater e votar ainda nesta semana o projeto na Câmara de Deputados.

A lei que Cristina e seu marido, o ex-presidente Néstor Kirchner, querem aprovar reduz o número de licença dos atuais grupos de mídia – aos quais também impõe limites geográficos -, aplica um férreo controle do Poder Executivo sobre as concessões de licença e favorece a presença de sindicatos e organizações sociais (tradicionalmente aliados dos Kirchners) na mídia.

A oposição argumenta que a nova lei restringe a liberdade de imprensa, enquanto a presidente sustenta que elimina monopólios do setor, principalmente do Grupo Clarín – detentor de emissoras de TV aberta e a cabo e de rádios, além de jornais diários de circulação nacional especializados em economia e esportes -, com o qual o governo está em pé de guerra há um ano. A oposição pretende adiar a votação para dezembro, quando toma posse o novo Parlamento, no qual o governo será minoria.

As informações são do jornal O Estado de S. Paulo.

Esta notícia revela como as mudanças tecnológicas, que influenciam drasticamente o nosso cotidiano, provoca embates desnecessários e non-sense.

Gente – a real discussão é que o consumidor CONSOME vídeo, banda larga e voz (VoIP – voice over IP que é telefone pela Internet)

Na verdade – o consumidor do futuro consumirá BANDA LARGA – e nela terá vídeo e VoIP.

Televisão é coisa do passado… pois teremos televisão na Internet – como já escutamos estações de rádio na internet hoje.

E como já vemos qualquer coisa no You Tube.

O que hoje chamamos televisão ficará restrito às transmissões ao VIVO… como as emoções da brilhante vitória do Del Potro ontem no US OPEN – a qual a Cristina pode ter VISTO tanto do seu celular, como da sua televisão. mas,  se perdeu a transmissão ao vivo… certamente viu na Internet – horas depois.

Vídeo is not KING anymore. Banda Larga is the new King… na Banda Lat=rga vemos qualquer coisa…a qualquer tempo.

Portanto a discussão se vai haver concessão de telefonia (fixa ou celular) ou tv a cabo é um “non issue”. É totalmente irrelevante.

Se você tem acesso a banda larga – imediatamente você tem acesso ao Skype e pronto – fala com quem quiser….TEM TELEFONIA – seja de graça seja tarifado.

Portanto – estes critérios atuais de concessões estão fora do contexto !  A barreira de entrada é o acesso à banda larga seja fixa ou móvel. Seja por fibra ótica ou por uma “nuvem” wireless. Esta é a real discussão. O resto é nhenhenhem….de político populista intencionalmente mal informado…

Mas na verdade o que está em jogo neste neo-populismo latino  americano (Chaves, Kirschner, Evo, etc) em tempos de banda larga  é o conteúdo do Clarín – que é frontalmente contra as idéias do casal Kirchner. E – em tempos de banda larga – precisam avisar o “casal 20” que é imposível controlar conteúdo. À menos que se faça a censura total à internet como os chineses o fazem.

 

Campo dos Sonhos – Empreendedorismo na veia !!!

I just created something totally ilogical

If you build it they will come…

Sometimes when you believe the impossible the incredible comes true

I just created something totally ilogical !
Filme O Campo dos Sonhos .  Veja os detalhes do filme no link abaixo.

http://www.imdb.com/title/tt0097351/

 

All his life, Ray Kinsella was searching for his dreams. Then one day, his dreams came looking for him.

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Este filme viaja na essencia do empreendedorismo. Uma fábula fantástica que reune todos os ingredientes necessários para alguém empreendedor. E podem ser empreendimentos de qualquer tamanho ou de qualquer natureza.

A fábula passa a mensagem que se voce tiver uma VISÃO sobre qualquer coisa,  este é o primeiro passo para  começar um empreendimento. Mais do que isto – a fábula também diz que voce precisa acreditar na sua visao !!!

Visões podem ser de diferentes tipos:

a) fazer diferente aquilo que já é feito por milhões de outras pessoas,

b) fazer igual ou melhor aquilo que é  “mais do mesmo”,

c) ser pioneiro – (não necessariamente ser inventor ou criador) – Pedro Álvares Cabral ou Colombo eram pioneiros ! Não inventaram nada mas foram os “primeiros a chegar”.

d) ser inventor ! um verdadeiro Professor Pardal..

No caso do filme – o “visionário” (dreamer – interpretado por Kevin Costner) escutava vozes que diziam para ele “tocar em frente”  o sonho dele. A voz dizia :

If you build it they will come…

ou seja – invista na sua visão ! Este é o primeiro passo para que ela ocorra. Sem comprar o bilhete de loteria voce não ganhará nunca !!! Se comprar pode não ganhar…mas se não comprar… esqueça…!!!

E a última frase é a mais perfeita de todas…

Sometimes, if you believe the impossible, the incredible can come true !!!

o sucesso pode ser muito diferente daquilo que se planejou. E a coisa ganha vida e dinâmica própria – e cois as incríveis podem acontecer se voce acreditar na sua visão e “go for it !”

Como diz o poeta brasileiro : Atrás do trio elétrico só não vai quem já morreu !!!! ou seja – as visões e as recompensas só acontecem para quem entra no processo. !!!

Acreditar é mais importante do que  racionalizar…

 

Projeções Econômicas … segundo Galbraith…

“The only function of economic forecasting is to make astrology look respectable.”

—John Kenneth Galbraith

 

Otimismo para 2010

Coordenei ontem pela manhã reunião com 10 presidentes de empresas participantes do Renaissance Executive Forum – Brasil. Este grupo se reúne mensalmente para diversas atividades conjuntas de cunho pessoal e profissional. Ontem fui convidado para coordenar uma dinâmica especial objetivando desenvolver cenários para 2010.

O resultado individual é de cunho confidencial mas posso comentar algumas linhas gerais das opiniões dos presentes :

1. Sim : PAC e demais incentivos fiscais estão sustentando a atividade econômica nos setores automotivos leves, eletrodomésticos e imobiliário baixa renda.

2. Todos os presidentes presentes estão otimistas com 2010. N4ao vamos voltar a Set 2008 mas seguramente será sensivelmente melhor do que 2009.

3. Protecionismo será pauta diária. Num mundo mais competitivo teremos que proteger nossas mercados para não “exportarmos empregos”.

4. Retomada da inflação – “nem pensar”. Não há pressão inflacionária em nenhum setor. Se os incentivos governamentais caírem – os setores agora “aquecidos” terão suas atividades reduzidas. Não há planos de investimento nas empresas. A utilização da capacidade ociosa vai se estender para 2010.

5. O nível de meprego não vai subir. Teremos uma retomada sem aumento do emprego – como sugere o Krugman.

6. Cambio: Real continuará se valorizando pois a China esta se aquecendo e vai comprar commodities do Brasil.

7. Brasil perderá competitividade na exportação de bens manufaturados pois nossa mão de obra é muito mais cara do que a Asiática. Portanto – temos que focar em commodities mesmo e utilizar nossos empregos para o mercado interno.

Em linhas macro – esta foi a opinião do Grupo : Otimismo mas com reservas quanto à competitividade do manufaturado brasileiro num cenário de  valorização do Real. Possibilidade de diminuição de saldos comerciais se a China se retrair.

 

Declaração de Roubini sobre as perspectivas da economia americana

FOR IMMEDIATE RELEASE

The following is a statement from Dr. Nouriel Roubini, Chairman of RGE Monitor and Professor, New York University, Stern School of Business:

“It has been widely reported today that I have stated that the recession will be over “this year” and that I have “improved” my economic outlook. Despite those reports – however – my views expressed today are no different than the views I have expressed previously. If anything my views were taken out of context.

“I have said on numerous occasions that the recession would last roughly 24 months. Therefore, we are 19 months into that recession. If as I predicted the recession is over by year end, it will have lasted 24 months with a recovery only beginning in 2010. Simply put I am not forecasting economic growth before year’s end.

“Indeed, last year I argued that this will be a long and deep and protracted U-shaped recession that would last 24 months. Meanwhile, the consensus argued that this would be a short and shallow V-shaped 8 months long recession (like those in 1990-91 and 2001). That debate is over today as we are in the 19^th month of a severe recession; so the V is out of the window and we are in a deep U-shaped recession. If that recession were to be over by year end – as I have consistently predicted – it would have lasted 24 months and thus been three times longer than the previous two and five times deeper – in terms of cumulative GDP contraction – than the previous two. So, there is nothing new in my remarks today about the recession being over at the end of this year.

“I have also consistently argued – including in my remarks today – that while the consensus predicts that the US economy will go back close to potential growth by next year, I see instead a shallow, below-par and below-trend recovery where growth will average about 1% in the next couple of years when potential is probably closer to 2.75%.

“I have also consistently argued that there is a risk of a double-dip W-shaped recession toward the end of 2010, as a tough policy dilemma will emerge next year: on one side, early exit from monetary and fiscal easing would tip the economy into a new recession as the recovery is anemic and deflationary pressures are dominant. On the other side, maintaining large budget deficits and continued monetization of such deficits would eventually increase long term interest rates (because of concerns about medium term fiscal sustainability and because of an increase in expected inflation) and thus would lead to a crowding out of private demand.

“While the recession will be over by the end of the year the recovery will be weak given the debt overhang in the household sector, the financial system and the corporate sector; and now there is also a massive re-leveraging of the public sector with unsustainable fiscal deficits and public debt accumulation.

“Also, as I fleshed out in detail in recent remarks the labor market is still very weak: I predict a peak unemployment rate of close to 11% in 2010. Such large unemployment rate will have negative effects on labor income and consumption growth; will postpone the bottoming out of the housing sector; will lead to larger defaults and losses on bank loans (residential and commercial mortgages, credit cards, auto loans, leveraged loans); will increase the size of the budget deficit (even before any additional stimulus is implemented); and will increase protectionist pressures.

“So, yes there is light at the end of the tunnel for the US and the global economy; but as I have consistently argued the recession will continue through the end of the year, and the recovery will be weak and at risk of a double dip, as the challenge of getting right the timing and size of the exit strategy for monetary and fiscal policy easing will be daunting.

“RGE Monitor will soon release our updated U.S. and Global Economic Outlook. A preview of the U.S. Outlook is available on our website: www.rgemonitor.com”

 

Resultado positivo da política anti-crise brasileira !

O governo conseguiu manter a demanda interna – mas a demanda externa não “depende de nós”

Anfavea já prevê alta de 6,4% este ano

Montadoras podem vender mais de 3 milhões de carros em um ano

Terça-Feira, 07 de Julho de 2009 – O Estado de São Paulo

Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos Automotores (Anfavea) revisou para cima suas projeções para 2009, após o efeito da redução do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) e da retomada da oferta de crédito. A entidade, que antes esperava queda de 3,9% nas vendas internas de veículos ante 2008, para 2,71 milhões de unidades, agora calcula avanço de 6,4%, para 3 milhões.

Houve melhora também nos prognósticos para a produção de veículos, que deve cair 5,2%, para 3,05 milhões de unidades. Antes, a Anfavea esperava baixa de 11,1%, para 2,86 milhões da unidades produzidas em 2009. 

Para as exportações, a Anfavea calcula desempenho pior, tanto em volume quanto em valores. Em vez de 500 mil unidades embarcadas em 2009, que seria 32% inferior ao desempenho de 2008, a associação aguarda que o Brasil venda 440 mil veículos no exterior, com queda de 40%. Em valores, espera-se queda de 43% em 2009, para US$ 7,9 bilhões. A estimativa anterior previa US$ 8,5 bilhões, com queda de 39% sobre 2009. 

A revisão ocorreu após o recorde de vendas em junho, de 300,2 mil unidades, alta de 21,5% em relação ao mês anterior e de 17,2% ante junho de 2008. No primeiro semestre, foram vendidos 1.449.787 veículos, 3% mais do que em igual período de 2008. A produção somou 283,9 mil unidades, numa alta de 8,4% ante maio. Mas, em relação a junho do ano passado, caiu 8,2%. No semestre, foram fabricados 1.463.707 veículos, retração de 13,6% em relação ao mesmo período de 2008.

A Anfavea informou ainda que as exportações totalizaram US$ 610 milhões em junho, um avanço de 1,5% ante maio e queda de 52,7% em relação a junho de 2008. Foram exportadas 38.503 unidades a outros países (alta de 0,1% em relação a maio e baixa de 4,7% sobre junho). 

De janeiro a junho, as vendas externas caíram 51,1% ante igual período de 2008, para US$ 3,369 bilhões. No primeiro semestre, foram exportadas 199.052 unidades, queda de 47,8% ante o primeiro semestre de 2008. O presidente da Anfavea, Jackson Schneider, afirmou que a indústria automobilística tem a oportunidade de ter um 2010 melhor que 2009. As condições do mercado interno, com investimentos do governo em infraestrutura, baixa dos juros e ampliação do crédito, devem favorecer o cenário.

A recuperação do mercado externo também deve favorecer o interno. Ainda que o Brasil não venda diretamente aos EUA, deve se beneficiar pela remessa a países que fornecem ao país.